维持“增持”,维持目标价20元。公司进一步强化在数据采集领域的布局,同时积极应对传统高精度测绘及光电测绘产品的价格竞争,规模效应逐步显现。考虑到费用上升较快,修正2014-2015年EPS分别为0.35/0.5元(分别下调13%和12%)。公司依托数据提供业务,移动互联网的布局有望加速,维持目标价20元,维持“增持”。
测绘产品:调整价格策略,努力扩大份额。在高精度测绘产品上,公司已推出智能小型化RTK系统——iRTK2,继续引领行业。同时,为应对南方测绘等厂商的竞争,公司主动调整光电测绘及高精度测绘产品的价格策略,虽对短期毛利率造成轻微影响,但行业寡头竞争趋势已现,公司规模效应有望显现。
数据提供业务:瞄准专业客户。公司与百度合作提供三维街景数据,仍在持续推进中,目前襄阳、昆明已上线。但醉翁之意不在酒,与百度的合作在于提高市场对三维街景数据的认知,为进一步开发专业客户(如旅游、电力、城管等)提供技术和经验积累。三维地理数据是国家战略性资源,是智慧城市建设的基础,市场空间将达数十亿元。
持续强化数据采集装备业务,确保稳健增长。因数据提供和数据应用及解决方案业务仍处于市场开拓初期,公司持续加强数据采集设备的开发投入,从陆地到海洋,从室外到室内,从导航定位到精密机械控制,并完善上游板卡和芯片业务。我们认为,基于扎实的数据采集装备的提供能力,公司未来5年的收入有望保持30%左右的增长。
风险提示:测绘行业竞争加剧;公司新业务研发及商用进度低于预期。
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