传腾讯将投资Ripple 20亿美元

在美国，有位远谈不上成功却是非常稳健的投资家，其在2001年9月11日前几个月大量购买了看跌标普500指数的虚值看跌期权，911后获得巨额利润，甚至引来FBI的调查。对于自己的交易方式，他的名言是：只投资最保守收益工具，比如国债等，同时投资最激进的投资工具期权，不冒中等程度的风险(股票)。

而在多年前，我曾在朋友推荐下拜读过一本书，书名叫《随机致富的傻瓜》，作者塔勒布正是上述这位有个性的投资家，他的交易信念着实让人印象深刻。对于炒股总是试图跟随机构、大户、游资步伐的小散来说，他选择了一种完全不一样的方式赚钱。

如今在上海，一家名不见经传的私募基金管理公司--上海钧颐股权投资基金奇怪地宣称，其旗下产品可以通过挂钩A股指数涨跌，且不论是涨是跌，基金皆能赢利。这种赚钱的姿势，同样让投资者不禁眼前一亮。

一份撬动收益的期权/

众所周知，挂钩股指涨跌通常的做法是购买股指期货，但只能做到单边赚钱。不过业内人士表示，其实挂钩股指涨跌还有一种方法，那就是购买股指看跌及看涨期权，而且期权可以做到无追索权的高杠杆，例如其权利金可以低到股指价值的1%以下，实现高达100倍的杠杆，但最大的损失只是投入的权利金。

更具体地说，如果同时购买股指看跌期权、看涨期权，当股市上涨，看涨期权挣钱、看跌期权失效(损失的只是已投入的权利金);而当股市下跌，看跌期权挣钱、看涨期权失效。

值得关注的是，目前场内的期权品种还比较少，且交易有诸多限制，要想采用这种交易策略真的可行吗?上海钧颐相关人士表示，他们基本不购买场内期权，而是转为向大型券商定制场外期权，以获得更多期权工具，至于在期权定价方面，则是利用国外的合作资源来保证国内期权购买的议价能力。

除此之外，该相关人士进一步指出，虽然不需通过预测股市涨跌的方向挣钱，但也需要预测股市波动度的变化。例如上个月沪深300指数波动幅度有20%，那么下个月呢?预测30%是一种策略，预测10%又是一种策略，预测股市波动幅度的变化虽然也不容易，但由于国内采用此策略的基金非常少，所以目前竞争并不激烈。

不中庸，但也不冒险/

确实，目前国内采用此策略的基金非常少，但值得关注的是，其实在银行里面，也有与之相类似的产品，那就是经常听到的结构化存款，其中大量资金投资固定收益，保证投资者本金的安全，少量资金购买期权，挂钩股指、黄金等。

再看钧颐基本预期收益型产品，其大部分资金投资评级AA的地方政府平台公司发行的私募债券，债券的收益率虽然比公司发行的公募债流动性差，但期限短、收益高300BP，可实现跨市场套利，在地方政府平台不出现信用风险的前提下，保证投资人的基准收益;其余资金投资期权，同时挂钩A股指指数的涨跌绝对值，以期获得较高收益。

业内人士指出，两者共同的地方就在于，大部分的资金都是投向稳妥的固定收益领域，而主要的差异则是在期权的投资上，银行的期权投资策略在产品成立日确定，例如挂钩股指在一年或两年后相对于产品成立日的涨或跌，往往是单边赢利而且需要保证一年或两年后的趋势与成立日预测一致，具有很大的难度。

而钧颐在期权的投资上采取了主动管理的策略，根据股市波动幅度趋势的变化随时调整;显得更为灵活。但也正是由于流通性较差，像钧颐这类产品往往需要封闭两年。

不过总的来说，这种投资方式确实让投资者看到了塔勒布式的创新，虽然尼采有句箴言是这么说的：“不要太高，也不要太低，站在中间，风景最美”。但选择一种非中庸之道，始于对数学规律的笃信，显然也不是无厘头的冒险。